近日，中國(guó)銀河證券發(fā)布研究報(bào)告《“投資于人”：高質(zhì)量發(fā)展新引擎——“十五五”系列報(bào)告之六》。
中國(guó)銀河證券團(tuán)隊(duì)研究發(fā)現(xiàn)“十五五”規(guī)劃的一條邏輯主線是“投資于人”。
落到市場(chǎng)變革上，中國(guó)銀河證券認(rèn)為在該政策導(dǎo)向下將孕育四大領(lǐng)域投資機(jī)遇。
其中第一大機(jī)遇，指向的就是：以提振消費(fèi)作為政策支點(diǎn)，釋放“母嬰童經(jīng)濟(jì)”潛力，實(shí)現(xiàn)商品與服務(wù)類消費(fèi)雙輪驅(qū)動(dòng)。
如何具體理解？
*以下為報(bào)告部分摘錄.
“投資于人”投哪里？
研究報(bào)告提到，“投資于人”以民生福祉為核心落點(diǎn)，緊扣“幼有所育、學(xué)有所教、勞有所得、病有所醫(yī)、老有所養(yǎng)、住有所居、弱有所扶”七大民生脈絡(luò)縱深推進(jìn)，在政策端構(gòu)建多維度協(xié)同發(fā)力格局。
其中，生育領(lǐng)域率先破局，研究報(bào)告提到，2025年，我國(guó)圍繞生育友好型社會(huì)構(gòu)建，以短期政策組合拳緩解生育經(jīng)濟(jì)壓力、長(zhǎng)期體系化建設(shè)優(yōu)化人口發(fā)展生態(tài)為路徑，筑牢生育支持網(wǎng)。
具體動(dòng)作包括：
補(bǔ)貼精準(zhǔn)直達(dá)，降低即期成本
7月28日中辦、國(guó)辦印發(fā)《育兒補(bǔ)貼制度實(shí)施方案》提出，從2025年1月1日起，對(duì)符合法律法規(guī)規(guī)定生育的3周歲以下嬰幼兒按年發(fā)放補(bǔ)貼，現(xiàn)階段國(guó)家基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)為每孩每年3600元。中央財(cái)政設(shè)立轉(zhuǎn)移支付項(xiàng)目，初步安排預(yù)算900億元左右，對(duì)地方予以補(bǔ)助，中央總體承擔(dān)約90%。
同時(shí)，落實(shí)3歲以下嬰幼兒照護(hù)、子女教育個(gè)人所得稅專項(xiàng)附加扣除政策，扣除標(biāo)準(zhǔn)為每孩每月2000元，且育兒補(bǔ)貼免征個(gè)人所得稅，在救助對(duì)象認(rèn)定時(shí)不計(jì)入家庭或個(gè)人收入。
研究報(bào)告認(rèn)為，現(xiàn)金補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠雙管齊下，直接減輕家庭養(yǎng)育即期經(jīng)濟(jì)壓力。
保障擴(kuò)容提速，覆蓋生育全環(huán)節(jié)
在生育保險(xiǎn)方面，我國(guó)不斷擴(kuò)大覆蓋范圍，江西、浙江、天津、貴州等省份已探索將參加職工醫(yī)保的靈活就業(yè)人員、新就業(yè)形態(tài)人員納入生育保險(xiǎn)。
保障水平也顯著提升，2024 年全國(guó)生育保險(xiǎn)基金待遇支出達(dá)1432億元，同比增長(zhǎng)33.9%，31個(gè)省份和兵團(tuán)均已將輔助生殖納入醫(yī)保，2024年惠及超100萬(wàn)人次。
同時(shí)，生育保險(xiǎn)管理服務(wù)持續(xù)優(yōu)化，生育醫(yī)療費(fèi)用直接結(jié)算穩(wěn)步推進(jìn)，全國(guó)已有超三分之一的地區(qū)將生育津貼按程序直接發(fā)放給參保女職工，且生育津貼撥付業(yè)務(wù)在10個(gè)工作日內(nèi)辦結(jié)，從醫(yī)療服務(wù)、經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償端，短期緩解生育就醫(yī)與收入中斷壓力。
研究報(bào)告認(rèn)為，生育休假政策強(qiáng)化監(jiān)督，產(chǎn)假、陪產(chǎn)假等落實(shí)，借助成本共擔(dān)機(jī)制，減少家庭“職場(chǎng)生育焦慮”。
制度體系化，夯實(shí)生育友好基礎(chǔ)
從生育保險(xiǎn)擴(kuò)面、休假成本共擔(dān)到育兒補(bǔ)貼長(zhǎng)效機(jī)制，政策正構(gòu)建全周期生育支持制度鏈。全國(guó)總工會(huì)推動(dòng)多省份細(xì)化女職工“四期”（經(jīng)期、孕期、產(chǎn)期、哺乳期）保護(hù)立法，檢查用人單位保障權(quán)益，通過(guò)國(guó)家、地方、企業(yè)三級(jí)協(xié)同，將生育支持從短期政策轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期制度。
投資啟示在哪里？
研究報(bào)告提出，“十五五”時(shí)期推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)”，需要重振家庭消費(fèi)這一支點(diǎn)。
以鼓勵(lì)生育為切入點(diǎn)，降低居民的剛性支出負(fù)擔(dān)，可以系統(tǒng)性地釋放育兒領(lǐng)域的商品和服務(wù)消費(fèi)潛能，并提升居民可支配收入和消費(fèi)信心，尤其是中低收入群體的支付能力，逐步擴(kuò)展到旅游、餐飲等其他領(lǐng)域，將消費(fèi)作為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，是現(xiàn)階段政策的發(fā)力方向。
如何理解這一點(diǎn)？研究報(bào)告從商品與服務(wù)類消費(fèi)兩個(gè)方面提到——
通過(guò)降低托育成本和發(fā)放育兒補(bǔ)貼等方式提升家庭消費(fèi)能力，“母嬰童經(jīng)濟(jì)”商品類消費(fèi)將擁有更廣闊的市場(chǎng)空間。
艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)母嬰市場(chǎng)規(guī)模達(dá)4萬(wàn)億元，已從單純的人口紅利驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向品質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)。
育兒補(bǔ)貼帶來(lái)的居民邊際消費(fèi)傾向提高將直接刺激嬰幼兒配方奶粉、輔食、紙尿褲及洗護(hù)產(chǎn)品等剛需商品的消費(fèi)。
尼爾森IQ發(fā)布的2024年母嬰市場(chǎng)報(bào)告顯示，1段嬰配粉和新生兒/小碼嬰兒尿布從第三季度開始銷量明顯回升，嬰兒特配粉、嬰兒羊奶粉銷售額在上線城市增速分別為6.2%和-1.4%，下線城市增速分別為13.3%、6.6%。
隨著生育理念的代際變化，孕期至3歲階段母嬰消費(fèi)開始呈現(xiàn)明顯的"前置化"特征，即保胎、胎教、胎內(nèi)營(yíng)養(yǎng)等細(xì)分領(lǐng)域需求提升。
據(jù)智研咨詢測(cè)算，2024年我國(guó)孕婦營(yíng)養(yǎng)保健品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)864億元，其中，補(bǔ)鈣營(yíng)養(yǎng)保健品約占25.7%，補(bǔ)維生素營(yíng)養(yǎng)保健品約占24.5%，葉酸類營(yíng)養(yǎng)保健品約占5.2%。
優(yōu)化消費(fèi)結(jié)構(gòu)，需提高“母嬰童經(jīng)濟(jì)”服務(wù)類消費(fèi)需求占比，其中母嬰護(hù)理和嬰幼兒托育是兩大核心服務(wù)類消費(fèi)需求。
研究報(bào)告提到，母嬰護(hù)理是“少子精養(yǎng)”理念下衍生出的新興細(xì)分行業(yè)。
據(jù)智研咨詢測(cè)算，2023年中國(guó)母嬰護(hù)理行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)6000億元，預(yù)計(jì)2025年將突破7000億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）達(dá)14.75%。母嬰護(hù)理服務(wù)內(nèi)容分為生活護(hù)理、專業(yè)護(hù)理和潛能開發(fā)三大類，需由通過(guò)考核的專業(yè)人員（如月嫂、母嬰護(hù)士）提供，強(qiáng)調(diào)安全性與科學(xué)性的雙重保障。
智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，2024年全國(guó)持證母嬰護(hù)理人員約400萬(wàn)人，較2020年的250萬(wàn)人增長(zhǎng)60%，但仍面臨巨大人才缺口。
嬰幼兒托育是生育支持政策體系的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。國(guó)家衛(wèi)生健康委提出規(guī)劃目標(biāo)，至2025年，中國(guó)每千人口擁有的3歲以下嬰幼兒托位數(shù)將達(dá)到4.5個(gè)，并新增普惠性托位66萬(wàn)個(gè)。需求與政策雙重發(fā)力下，中國(guó)嬰幼兒托育行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)容。
據(jù)艾媒咨詢，2024年中國(guó)嬰幼兒托育市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1518.1億元，預(yù)計(jì)至2030年達(dá)2323.1億元。支持社區(qū)嵌入式托育服務(wù)設(shè)施發(fā)展，將托育服務(wù)作為城市社區(qū)公共服務(wù)的核心功能，是未來(lái)政策可能落地的方向和托育行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。
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